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L'initiative Tibi vise à encourager le financement du secteur technologique par les investisseurs institutionnels français, et en particulier les compagnies d'assurance, en les associant à une procédure d'homologation de fonds spécialisés dans le financement par fonds propres des entreprises technologiques. Une fois homologués, ces fonds sont éligibles aux engagements annoncés par les investisseurs partenaires.
Dans ce rapport, l'inspection générale des finances évalue l'initiative en décomposant trois objectifs. Elle cherche à caractériser son effet sur :
- L'exposition des investisseurs institutionnels à la classe d'actifs ;
- Le renforcement de l'industrie des fonds spécialisés ;
- Le financement du secteur technologique.
Introduction
1. Depuis 2020 les investisseurs institutionnels ont davantage investi dans des fonds de private equity du secteur technologique, encouragés en partie par l'initiative Tibi
1.1. La contribution des investisseurs institutionnels "Tibi" représente un investissement de 9,1 Md€ dans des fonds non cotés, tandis que les investisseurs publics assurent près de 40 % du soutien à l'initiative
1.1.1. Les investisseurs institutionnels "Tibi" ont souscrit 9,1 Md€ dans 116 fonds non côtés et 82 % de ces montants investis ont soutenus des fonds de taille supérieure à 200 M€
1.1.2. Les investisseurs publics représentent près de 40 % du soutien à l'initiative Tibi
1.2. Le contexte de remontée des taux n'a pas entrainé un repli significatif des investissements dans les fonds non cotés
1.2.1. Lancée en 2020, l’initiative s’est déployée dans le contexte de la remontée des taux de 2022 conduisant à une réduction de l’exposition des assureurs aux actions cotées
1.2.2. Alors que les assureurs ont réduit leurs investissements d'une part de leur encours d'actions cotées, leurs investissements dans les actions non cotées se sont poursuivis sur la même période
2. Depuis 2020, l'initiative Tibi a accompagné l'essor des fonds technologiques et du segment growth, facilitant l'accès à des opérations plus importantes, cependant l'objectif initial n’a pas encore été atteint, en particulier s'agissant du nombre de fonds "milliardaires"
2.1. Depuis 2020, l'écosystème français de financement des fonds technologiques s'est renforcé
2.1.1. Sur la période considérée, la place de Paris s'est renforcée sur le segment du private equity
2.1.2. Les levés de fonds se sont poursuivis en France après le ralentissement de 2022
2.2. Depuis le lancement de l'initiative, la part du segment growth dans les levées a été multiplié par 10, sans pour autant se traduire par une augmentation significative des tailles de véhicules, la France ne comptant que deux fonds de plus d'1 Md€ en 2024 (contre un en 2021)
2.2.1. Les fonds successeurs des fonds homologués Tibi ont réalisés de meilleures levées de fonds auprès des investisseurs institutionnels que leurs véhicules d'investissements initiaux
2.2.2. Le part du growth dans les levés de private equity est croissante depuis le lancement de l'initiative
2.2.3. Si le nombre de fonds de growth a augmenté, la France compte seulement deux fonds caractérisés par une levée de capital supérieure à 1 Md€ en 2024, contre un seul en 2021
2.3. Les rendements des fonds Tibi ne peut pas encore être appréciée, leur performance demeurant pour l'essentiel non réalisé à ce jour
2.4. Les fonds cotés homologués ont peu investi en France alors que le nombre d'introduction en bourse diminue depuis 2022
3. Depuis de début de l'initiative Tibi, les investissements dans les entreprises technologiques en France ont augmenté, renforçant le développement des entreprises technologiques
3.1. Depuis 2020, les montants investis dans les entreprises technologiques ont sensiblement augmenté par rapport à la période précédente
3.1.1. Le lancement de l'initiative Tibi est corrélé à un effort d'investissement dans les entreprises technologique en France
3.1.2. La répartition des investissements des fonds de private equity en France s'est trouvée modifiée depuis le lancement de l'initiative Tibi, au profit des secteurs technologiques
3.2. Au cours des dernières années les entreprises technologiques se sont renforcées
3.2.1. Les entreprises technologiques ont vu leur taux de survie s'améliorer depuis 2019
3.2.2. L'initiative Tibi a permis de soutenir l'investissement dans des licornes françaises
4. La mission recommande la poursuite de l'initiative et l'accompagnement de sa dynamique à l'échelle européenne, tant en raison de son faible coût que des effets d'entraînement et d'image sur le secteur
4.1. La mission recommande de poursuivre l'initiative mais en la recentrant sur ses objectifs initiaux
4.2. Sans un soutien politique assumé, il apparait difficile de porter l'initiative à l'échelle européenne et ainsi mobiliser d'autres investisseurs institutionnels
- Type de document : Rapport d'inspection
- Pagination : 55 pages
- Édité par : Ministère de l'économie, des finances et de la souveraineté industrielle et numérique