À l'heure où l'Assemblée nationale et le Sénat ont voté le budget 2025, l'Agence France Trésor (AFT), chargée de gérer la trésorerie et la dette de l'État, poursuit sa mission : elle a lancé le 21 janvier 2025 sa première syndication de l'année en créant une obligation assimilable au Trésor (OAT) à l'échéance 2042.
Une OAT à 3,6% à échéance 2042
Les OAT lancées par la France ont une maturité de 2 à 50 ans. Depuis 2013, elles sont la forme unique du financement à moyen et long terme de l'État. Ces obligations sont assimilables, car une nouvelle émission est rattachée à une tranche d'emprunt émise antérieurement, ce qui permet à l'État d'ajuster le prix d'émission par l'évolution du marché sans modifier les caractéristiques de l'émission initiale et d'améliorer leur liquidité.
L'AFT a lancé le 21 janvier 2025 sa première opération d'envergure de l'année en créant une OAT à échéance 2042. Proposée à 3,6 %, elle s'inscrit en termes de rémunération entre l'OAT "4,5% 25 avril 2041" de 2009 et l'OAT "2,5% 25 mai 2043" de 2022. Elle a attiré une forte demande (plus de 130 milliards d'euros), dont 10 milliards ont été servis. C'est un montant record qui témoigne de l'attractivité de la dette française. Le taux de rendement a été fixé à 3,664%.
Volumes d'émissions et part des non-résidents en hausse
L'AFT a annoncé en décembre 2024 prévoir trois autres syndications dans son programme indicatif de financement de 2025 :
- une nouvelle OAT de maturité 30 ans ;
- une nouvelle obligation indexée sur l'inflation européenne à long terme ;
- un abondement de l'OAT verte 25 juin 2049.
Dans sa totalité, le programme de financement de 2025 prévoit des émissions à hauteur de 300 milliards d'euros ; ce montant peut être ajusté en fonction de la loi de finances pour 2025. En 2024, l'AFT a émis 285 milliards d'euros de dette à moyen et long terme, 15 de plus qu'en 2023.
Les investisseurs intéressés par les titres français vont suivre l'évolution de la notation de la France auprès des principales agences.
| Agences | Notation | Perspective | Dernière décision | Date prévisionnelle de la prochaine décision |
|---|---|---|---|---|
| DBRS | AA-high | Stable | 20 septembre 2024 | 21 mars 2025 |
| Fitch | AA- | Négative | 11 octobre 2024 | 14 mars 2025 |
| Moody's | Aa3 | Stable | 13 décembre 2024 | 11 avril 2025 |
| Standard & Poor's | AA- | Stable | 29 novembre 2024 | 28 février 2025 |
Source: Agence France Trésor.
La dette française reste majoritairement détenue par des étrangers. Au troisième trimestre 2024, les titres de la dette négociable de l'État français ont été dans la main de non-résidents à hauteur de 54,4%. Ce pourcentage a beaucoup fluctué depuis une trentaine d'années : il augmente depuis deux ans, après avoir baissé à moins de 50% fin 2022, mais il reste encore loin des 70% fin 2009. En 1999, avant la création de l‘euro, cette part n'était que de 28%.
